Economia rusă riscă să intre în recesiune, însă Banca Centrală a ezitat până acum să reducă rata dobânzii, reducând-o doar cu jumătate de punct procentual.
Între timp, prețurile continuă să crească rapid, iar autoritățile sunt nevoite să ia în considerare modalități de a eluda noile sancțiuni americane împotriva Rosneft și Lukoil, scrie publicația independentă Meduza.
Cât de mari sunt riscurile? Și care sunt pericolele specifice restricțiilor la exportul de petrol? Explorăm problemele economice tot mai mari.
De ce nu a redus Banca Centrală a Rusiei rata la cel puțin 16% de la 17%?
Pe 24 octombrie, Banca Centrală a Rusiei (BC) și-a redus rata cheie cu 50 de puncte de bază, de la 17% la 16,5%. Decizia neconvingătoare a autorității de reglementare se explică prin faptul că aceasta trebuie să ia în considerare mai multe tendințe economice contradictorii.
- Economia obosită de război continuă să se destrame: PIB-ul înregistrează încă o creștere pozitivă datorită sectorului de apărare (producția civilă este negativă ) în trimestrul al treilea, dar în previziunile sale actualizate din octombrie, Banca Centrală vede probabilitatea unei scăderi de 0,5% a PIB-ului în trimestrul al patrulea sau o creștere de maximum 0,5%. Autoritatea de reglementare și-a redus previziunile de creștere a PIB-ului pentru 2025 la 0,5-1%, de la 1-2% în previziunile din iulie. Pentru a susține impulsul pozitiv latent prin revitalizarea creditării și a cererii, este necesară o reducere a ratei dobânzii cheie.
- În același timp, inflația, pe care Banca Rusiei se străduiește să o reducă prin menținerea ratei cheie la peste 10%, rămâne ridicată și nu dă semne de încetinire, împiedicând autoritatea de reglementare să reducă rata. Aducerea inflației la țintă este o prioritate pentru Banca Centrală, dar aceasta recunoaște deja riscul de a rata ținta în 2026, reflectând acest lucru prin creșterea previziunii sale de la 4% la 4-5%. Până la sfârșitul anului 2025, se preconizează că inflația va fi cuprinsă între 6,5-7%.
În plus, sancțiunile petroliere impuse de Donald Trump pentru „lipsa de interes serios a Rusiei în procesul de pace” – includerea pe lista SDN a companiilor Rosneft și Lukoil, care reprezintă jumătate din producția de petrol a Rusiei – nu adaugă nici certitudine, nici optimism (mai multe despre asta mai jos).
O reducere a ratei dobânzii era inevitabilă: datele privind activitatea economică sunt „sumbre” și sub previziunile Băncii Centrale, a explicat un economist de renume de la un think tank rus într-un interviu acordat Meduza. În același timp, există factori pe termen scurt care accelerează inflația, în special creșterea TVA-ului de la 20% la 22% , precum și perspectiva slăbirii rublei din cauza scăderii prețurilor petrolului, a adăugat el.
În prognoza sa actualizată, Banca Centrală și-a majorat previziunile privind rata medie a dobânzii cheie pentru 2026 de la 12-13% la 13-15%. Aceasta înseamnă că rata cheie va rămâne ridicată, iar creditul în economie va fi scump pentru o perioadă lungă de timp.
Beneficiarul poziției Băncii Centrale este rubla, care, așa cum notează economistul Dmitri Polevoi , va rămâne probabil relativ puternică deocamdată și apoi va slăbi lent sub influența scăderii exporturilor.
Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt ( CMASF ) , apropiat guvernului, remarcă riscul unei recesiuni, iar evaluările negative ale situației economice de către populație și conducerea companiilor, conform datelor sale, s-au prelungit.
Deci, care este starea economiei astăzi?
Combinația dintre creșterea economică scăzută și inflația ridicată îi determină pe experți să discute din ce în ce mai mult despre riscurile stagflației. Analiștii de la Centrul pentru Analiză Macroeconomică și Prognoză pe Termen Scurt (CMASF) au scris despre acest lucru în ultima lor analiză din octombrie.
În noiembrie anul trecut, președinta Băncii Rusiei, Elvira Nabiullina, vorbind în Duma de Stat, a declarat că nu vede astfel de riscuri. „În esență – și alte țări care au experimentat stagflația au avut experiențe similare – acesta este rezultatul unei politici monetare nejustificat de relaxate, atunci când aceasta trebuie înăsprită”, le-a explicat ea deputaților.
Cererea economică rămâne peste potențial, iar șomajul nu crește, așa că este încă prea devreme să vorbim despre stagflație, a declarat economistul -șef pentru Rusia la o bancă europeană pentru Meduza. Creșterea economică slabă se datorează drenării resurselor din sectorul civil în favoarea armatei, precum și sancțiunilor, consideră el. „Din punct de vedere estetic, nu-mi place prea mult [să numim situația actuală din economia rusă stagflație] în timp ce capacitatea de producție și forța de muncă sunt ocupate”, este de acord colegul său de la un think tank rus. Potrivit Rosstat, șomajul în Rusia a scăzut la 2,1% din populația activă din punct de vedere economic în august, un nou minim istoric.
