Acțiunile au crescut puternic de la minimele atinse la mijlocul lunii aprilie, iar evaluările sunt din ce în ce mai exagerate – motiv pentru care Vanguard susține că investitorii pe termen lung ar trebui să direcționeze mai mulți bani către obligațiuni decât sugerează recomandările tradiționale.
(The Vanguard Group, Inc. este o companie americană de consultanță în investiții, înființată pe 1 mai 1975 și cu sediul în Malvern, Pennsylvania. Compania gestionează bunuri de peste 9 trilioane de dolari.)
Portofoliul 60/40, în care investitorii alocă 60% din capital în acțiuni și 40% în obligațiuni, este o strategie de diversificare larg acceptată. Unii experți susțin chiar că o alocare 80/20 ar putea aduce randamente mai bune pentru investitorii tineri, scrie Business Insider.
Însă, potrivit Vanguard, investitorii ar putea avea mai mult de câștigat adoptând o abordare mult mai conservatoare în următorii 10 ani: 70% în obligațiuni și doar 30% în acțiuni.
Modelul de Alocare a Activelor dezvoltat de Vanguard (Vanguard Asset Allocation Model), care estimează randamentele pe termen lung în funcție de evaluările inițiale, indică faptul că aceasta este cea mai favorabilă alocare în prezent.
Randamente sub media istorică pentru acțiuni în următorul deceniu
„Forța continuă a pieței de acțiuni întărește argumentul Vanguard că obligațiunile sunt atractive în raport cu acțiunile americane, pentru care anticipăm randamente sub media istorică în următorul deceniu”, a transmis compania în raportul publicat marți.
Vanguard adaugă că „piața de acțiuni din SUA se tranzacționează cu mult peste limita superioară a intervalului său de valoare justă.”
Evaluările actuale ale acțiunilor – indicatori puternici ai performanței pe termen lung – sunt ridicate din mai multe perspective, în contextul în care piața se află într-o tendință ascendentă de aproape trei ani.
Un exemplu este prețul acțiunilor în raport cu media pe zece ani a profiturilor ajustate cu inflația – cunoscut ca raportul Shiller CAPE – care indică niveluri de evaluare similare cu cele din 2021, 2000 și 1929, ani urmați de piețe bearish dureroase.
De asemenea, prima de risc a capitalului este la un nivel istoric scăzut – ceea ce înseamnă că randamentele estimate pentru acțiuni, în funcție de evaluările actuale, sunt mai puțin atractive comparativ cu randamentele obligațiunilor considerate fără risc.
Analiză nu recomandare
Vanguard estimează că acțiunile americane vor genera, în medie, randamente anuale cuprinse între 3,3% și 5,3% în următorul deceniu. În comparație, obligațiunile – considerate mai puțin riscante – ar putea aduce 4%–5% pe an, potrivit aceluiași raport.
Randamentele actuale ale titlurilor de stat americane pe 10 ani sunt de aproximativ 4,2%, iar randamentele mai mari tind să afecteze performanța și evaluarea acțiunilor, deoarece investitorii se orientează spre câștiguri solide și fără risc.
Aceste prognoze sunt valabile pentru un orizont de 10 ani. Pentru cei cu un orizont mai lung, de exemplu 30 de ani, Vanguard se așteaptă totuși ca acțiunile să depășească obligațiunile în performanță.
În orice caz, compania precizează că modelul său de alocare a activelor nu ar trebui privit ca o recomandare universală.
„Portofoliul TVAA este destinat exclusiv scopurilor informaționale, fără a ține cont de constrângeri reale precum costurile de tranzacționare sau consecințele fiscale ale reechilibrării portofoliului”, a transmis Vanguard. „Obiectivele investitorului, toleranța la risc, situația fiscală și preferințele personale sunt factori esențiali în determinarea potrivirii portofoliului TVAA pentru implementare.”
