Decizia Washingtonului de a se alătura Japoniei în sprijinirea yenului, puternic depreciat, a ridicat întrebări cu privire la motivele din spatele acestei intervenții coordonate, un gest rar, analiștii indicând îngrijorări legate de piața titlurilor de stat americane și de sistemul financiar japonez.
Tokyo a devenit din ce în ce mai preocupat de deprecierea yenului, care a coborât recent la cel mai scăzut nivel față de dolar din aproape patru decenii. Moneda japoneză a atins joia trecută nivelul de 163,73 yeni pentru un dolar, înainte de a reveni vineri la 157,57.
Intervenția coordonată a fost prima operațiune comună SUA–Japonia de cumpărare a yenului din 1998 și prima intervenție coordonată între cele două țări de la acțiunea G7 din 2011, când yenul a fost slăbit după cutremurul devastator din Japonia, scrie CNBC.
De ce a intervenit SUA
Experți din industrie au declarat pentru CNBC că una dintre cele mai mari preocupări ale Washingtonului a fost evitarea unui scenariu în care Japonia ar fi fost nevoită să vândă cantități mari de obligațiuni de stat americane (Treasuries) pentru a finanța o intervenție unilaterală, având în vedere că această țară este cel mai mare deținător străin al datoriei publice americane.
Louise Loo, șefa departamentului de economie pentru Asia la Oxford Economics, a afirmat că acesta a fost „probabil unul dintre principalele motive” pentru participarea SUA.
„Există și un element de autoprotecție. Piețele volatile, alimentate de politici fiscale potențial agresive ale Japoniei, s-ar putea extinde asupra pieței obligațiunilor americane și ar putea destabiliza dolarul.”
Ea a adăugat că accentul pus de Tokyo și Washington pe facilitatea permanentă FIMA Repo a Rezervei Federale — care permite băncilor centrale străine să obțină lichiditate în dolari fără a vinde efectiv obligațiuni americane — „a fost un indiciu că vor să evite pe cât posibil vânzările forțate”.
Lichiditate la discreție
Ministerul japonez al Finanțelor a anunțat luni că intenționează să utilizeze facilitatea FIMA Repo pentru viitoarele intervenții pe piață. Masahiko Loo, strateg macroeconomic la State Street, a spus că acest semnal „ar putea fi mai important chiar decât intervenția în sine”.
Acesta a adăugat că îngrijorările Washingtonului depășesc problema yenului. Un yen persistent slab ar putea declanșa noi vânzări de obligațiuni guvernamentale japoneze, iar creșterea randamentelor s-ar putea transmite pe piețele globale de obligațiuni, într-un moment în care atât Japonia, cât și SUA se confruntă cu costuri tot mai mari de împrumut pe termen lung.
„Faptul că a fost evidențiat accesul la facilitatea FIMA Repo a Fed transmite piețelor că Japonia poate obține lichiditate în dolari fără să vândă obligațiuni americane… ceea ce răspunde preocupărilor că intervențiile Ministerului Finanțelor ar putea pune presiune asupra piețelor de finanțare din SUA prin vânzarea de titluri de stat pe termen scurt”, a explicat el. „Este o încercare de a maximiza efectul de semnal și de a obține cel mai mare impact posibil folosind instrumentele deja existente.”
Randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a crescut cu aproape 57 de puncte de bază de la începutul anului.
O „nouă etapă” în relația dintre SUA și Japonia
Președintele Donald Trump a declarat că Statele Unite au participat la intervenția coordonată de săptămâna trecută pentru susținerea yenului ca gest de sprijin față de Japonia și în interesul stabilității economiei mondiale.
Dincolo de protejarea pieței obligațiunilor americane, intervenția reflectă și prioritățile economice și geopolitice mai largi ale Washingtonului.
Louise Loo a subliniat că SUA au susținut în repetate rânduri că yenul este „substanțial subevaluat”, ceea ce oferă Washingtonului un interes în corectarea a ceea ce consideră un avantaj comercial incorect, deoarece un yen slab face exporturile japoneze mai competitive.
Ea a adăugat că, dacă Washingtonul consideră că politicile fiscale ale Japoniei contribuie la creșterea randamentelor obligațiunilor japoneze și la slăbirea monedei, intervenția coordonată ar putea oferi timp Băncii Japoniei până când aceasta va putea relua majorarea dobânzilor mai târziu în acest an.
Potrivit acesteia, un yen mai puternic poate fi susținut pe termen lung doar printr-o politică monetară mai restrictivă în Japonia, și nu prin intervenții repetate pe piața valutară.
